VN-Index “rơi tự do”: Trả lại giá trị thực cho thị trường?

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

Phiên giao dịch ngày 24.5 là phiên thứ 9 chỉ số chứng khoán lao dốc với tốc độ… "rơi tự do". Lực cầu bắt đáy có dấu hiệu tích cực tham gia mấy phiên gần đây, nhưng dòng tiền vào thị trường chưa đủ mạnh khi lượng cung tiếp tục được bơm vào ở mức giá thấp.

Cổ phiếu nằm sàn

Phiên giao dịch ngày 24.5 đỏ sàn ngay từ thời điểm mở cửa với lực cung tăng mạnh. Đóng cửa phiên giao dịch, VN-Index tiếp tục giảm 15,23 điểm - xuống 402,59 điểm. Đây cũng là phiên giảm mạnh nhất trong mấy phiên trở lại đây.

Ghi nhận giao dịch thị trường cho thấy, tốc độ rơi của chỉ số CK ngày càng lớn. Thống kê trong 5 phiên gần đây nhất cho thấy, ngày 18.5 chỉ số giảm 2,03%; ngày 19.5 giảm 2,21%;  ngày 20.5 giảm 2,69%; ngày 23.5 giảm 3,48% và ngày 24.5 giảm 3,65%.

KLGD trong phiên giao dịch ngày 24.5 đã tăng 23% với hơn 39 triệu đơn vị, tương đương giá trị chuyển nhượng 703 tỉ đồng (tăng 12% so với phiên trước). Toàn phiên có hơn 100 mã giảm sàn, trong khi số mã tăng giá chỉ có 15 mã. Hầu hết CP lớn đều giảm mạnh như MSN, PVF, FPT giảm sàn, BVH giảm 3.000 đồng/CP, VNM giảm 4.500 đồng/CP... Dòng tiền bắt đáy tiếp tục tham gia ở một số mã như SSI phiên này có lượng mua sàn tại mức giá 16.8, đạt gần 500.000 CK.

Cuối đợt ATC, hơn 500.000 CP tiếp tục được đưa ra khiến SSI đóng cửa hoàn toàn trống trơn bên mua. Kết thúc phiên, mã này có tới hơn 3,1 triệu CP được giao dịch. Một số mã khác có khối lượng giao dịch lớn như STB có tới hơn 2,9 triệu CP được chuyển nhượng, cuối phiên còn dư mua hơn 400.000 CK, trong đó gần 200.000 đơn vị ở giá tham chiếu. Hiện tượng trống trơn dư mua phiên này đã trở nên phổ biến hơn khi dòng tiền bắt đáy đã có dấu hiệu chùn tay khi lượng cầu mạnh và hành động thoát hàng dứt khoát bằng mọi giá.

Bên sàn HN, các mã lớn như  PVX, SCR, SHB, VCG, VND cũng đồng loạt giảm sàn. Một số mã có dư bán sàn lớn ở cuối phiên như VCG, VND, THV, SHN... VTA trong những ngày giao dịch cuối cùng trước khi bị hủy niêm yết cũng bị bán mạnh trở về mức sàn 2.400 đồng/CP, với 7.400 đơn vị được chuyển nhượng.

Lỗi tại cơ quan quản lý?

Chuỗi giảm giá 9 phiên liên tiếp được rất nhiều ý kiến cho rằng xuất phát từ hoạt động giải chấp. Sức ép này đã bắt đầu được khởi động do chỉ số VN-Index giảm mạnh xuống dưới ngưỡng chịu đựng, trong khi các NĐT không có tiền nộp vào tài khoản nên áp lực đòi nợ của các NH đang gia tăng.

Cơ sở của ý kiến này là hoạt động đòn bẩy tài chính trong năm 2010 quá lớn, trong khi dự phòng rủi ro tài chính cho mảng này lại không được các CTCK thực hiện. Trong báo cáo quý I/2011 của 14/25 CTCK đã thống kê cho thấy, chỉ có 4 CTCK thực hiện trích lập nhưng vẫn không đầy đủ so với hơn 11.000 tỉ đồng vốn cấp cho hoạt động này. Nhưng đây mới chỉ là con số tại non nửa số thành viên thị trường, con số thực là bao nhiêu thì chỉ có các CTCK mới biết được.

Tuy nhiên, một số ý kiến của các chuyên gia phân tích tại các quỹ đầu tư và các CTCK lại giải thích sự sụt giảm của thị trường thiên về góc nhìn chỉ số VN-Index. Theo chuyên gia phân tích của một quỹ lớn thì sự giảm mạnh của thị trường hiện nay cũng giống như diễn biến tăng điểm trước đó do một số CP có vốn hóa lớn chi phối như MSN, BVH, VIC. Điều này làm cho chỉ số VN-Index có một thời gian dài phản ánh không đúng thực tế diễn biến thị trường.

Nguyên nhân là trong khi các mã khác giảm điểm thì các CP này được đẩy giá, kéo theo VN-Index do số lượng CP chiếm tỉ trọng lớn trong rổ CK. Do đó, nếu không tính ba mã này thì VN-Index hiện chỉ còn khoảng 290 điểm. Và sự giải chấp cũng chỉ là kết quả của sự giảm điểm quá mạnh của thị trường. Một nguyên nhân khác cũng được chuyên gia này đề cập là do sự thắt chặt của chính sách tiền tệ khiến lãi suất tăng cao, dòng tiền vào kênh CK bị giảm đột ngột. “Một khi hàng bán ra thị trường tăng mà không có người mua thì đà giảm càng tăng nhanh”, chuyên gia này nói. Thêm vào đó là yếu tố vĩ mô chưa có thông tin hỗ trợ thị trường thực sự. NĐT có thể sẽ phải chờ đợi cơ hội ở cuối năm nay hoặc xấu hơn là sang tới năm sau.

Có quan điểm tương tự, ông Nguyễn Bá Thành (Trưởng phòng đầu tư CTCK SMES) cho rằng: Sự giảm giá của CK hiện tại là do cách ứng xử của cơ quan quản lý. Trong khi HNX-Index đã trở về đáy của tháng 2.2009 mà VN-Index vẫn loanh quanh trên 400 điểm do sự chi phối của một số mã có vốn hóa lớn. Do đó, việc tính lại chỉ số là tất yếu để VN-Index phản ánh đúng giá trị thực của rổ hàng hóa nói chung.

Nhưng khi cách đây hai tuần, UBCK thông báo tính lại chỉ số của hai sàn CK, nhưng lại không làm ngay mà chỉ thông báo. Do đó, những CP có vốn hóa lớn đề cập ở trên bị bán ra không thương tiếc, kéo theo VN-Index rơi tự do. Ông Thành cũng cho rằng, chỉ số CK hiện phải trở về gần với đáy của năm 2009. Điều này có nghĩa là chỉ số phải trả lại cho thị trường gần 200 điểm nữa. Và với diễn biến này thì phải 10-15 phiên thị trường mới ổn định trở lại.

Một số ý kiến cho rằng, quy định về chỉ tiêu an toàn tài chính đối với CTCK từ 1.4.2011 cũng khiến danh mục tự doanh của CTCK phải giảm đi (do không thể tăng vốn ở thời điểm này) làm tăng cung ra thị trường. Nhưng ông Thành cho rằng, từ 1.4.2011 mới chỉ là tính toán để “đo” chỉ tiêu an toàn tài chính của các CTCK để báo cáo UBCK.

Các CTCK có một năm để thực hiện, nên hiện quy định này chưa ảnh hưởng tới nguồn cung thị trường. Còn với diễn biến hiện nay, nếu VN-Index tiếp tục giảm mạnh sẽ kéo theo cả HNX-Index giảm (theo xu hướng), trong khi chỉ số này hiện đã đi vào ổn định. Do đó, có thể sẽ có nhiều CP trên HNX-Index sẽ bị giảm quá đà. Nếu NĐT sàng lọc kỹ thì đây sẽ là những CP rất đáng đầu tư khi các tín hiệu vĩ mô như lãi suất, CPI, tỉ giá... ổn định.

(Báo Lao Động)