Mỹ: Lạm phát hay tăng trưởng?

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

Chênh lệch giữa lợi suất của kỳ phiếu kho bạc 2 năm và 10 năm của Mỹ đang ở mức độ cao kỷ lục khiến người ta lo sợ về nguy cơ lạm phát trong tương lai thay vì nghĩ đến sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế.

Các chuyên gia trên thị trường cho hay khi đường lợi suất dốc, nền kinh tế có xu hướng đi lên. Vào đầu tuần này, việc gia tăng khoảng cách giữa lợi suất kỳ phiếu 2 năm và 10 năm đã lên mức kỷ lục với 287 điểm cơ bản.

Tuy nhiên nhiều nhà phân tích tin rằng đường lợi suất dốc có thể đồng nghĩa với sự khác biệt nào đó trong thời điểm này – mặc dù họ đã nhiều lần dự đoán chưa chính xác.

Lần này, một số nhà phân tích cho rằng đường lợi suất dốc báo trước nguy cơ tiềm ẩn lạm phát tăng vọt khi mà Cục Dự trữ Liên bang cho in tiền hàng loạt ồ ạt đổ ra thị trường.

Một điểm khác của hành động gia tăng cung tiền trong dài hạn của Bộ Tài chính khi mà chính quyền gia hạn thời gian thanh toán nợ của mình trong khi các nhà đầu tư đang lo lắng về việc tỷ lệ lãi suất tăng và chuyển sang mua trái phiếu và kỳ phiếu ngắn hạn.

Lạm phát chờ đợi ở phía trước

Theo dự đoán, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phát hành 2 nghìn tỷ kỳ phiếu nợ trong năm 2010. Quy mô của lần phát hành này đã tạo ra sự lo ngại rằng tiền sẽ ồ ạt đổ vào nền kinh tế sẽ làm giảm giá đồng đô la và đẩy giá cả tăng cao.

Theo thời gian, lạm phát bào mòn giá trị của các công cụ ghi nợ của Bộ tài chính. Giá công cụ ghi nợ của Bộ tài chính trong dài hạn giảm và đường lợi suất tăng phản ánh mối lo ngại của các nhà đầu tư về khoản lợi nhuận thực hưởng của họ sẽ bị giảm sút.

Trước đây, đường lợi suất không phải là một tiêu chí dự đoán lạm phát hiệu quả, nhưng trong bối cảnh hiện nay thì tỷ lệ lãi suất cao hơn bình thường và không phụ thuộc nhiều vào giá cả. Lợi suất kỳ phiếu 2 năm hiện nay là 0.92%, trong khi cuối tháng 11 chỉ là 0.66%, mức thấp nhất trong vòng 25 năm qua.

Bởi vì Fed đã nhấn mạnh rằng họ sẽ giữ tỷ lệ lãi suất ở mức thấp trong thời gian tới, các nhà đầu tư cảm thấy thoải mái khi mua các kỳ phiếu ngắn hạn. Tuy nhiên tỷ lệ lãi suất trong tương lai xa lại chưa rõ ràng. Trong khi đó nguồn cung các loại kỳ phiếu và trái phiếu dài hạn lại ngày một nhiều hơn là chứng khoán ngắn hạn.

Độ dốc hiện tại của đường lợi suất khiến nhà đầu tư lo sợ về lạm phát, tuy nhiên nếu nền kinh tế phục hồi với tốc độ tăng trưởng chậm hơn cũng có thể khiến đường lợi suất  bớt dốc.

Những cảnh báo chưa được chú ý

Để đảm bảo, nhà đầu tư cần phải suy nghĩ kỹ trước khi phớt lờ tầm quan trọng của đường lợi suất. Đường lợi suất ngắn hạn cao hơn trung hạn đã diễn ra hồi cuối năm 2006 đầu năm 2007 khi lợi suất của kỳ phiếu 10 năm thấp hơn kỳ phiếu 2 năm. Lợi suất ngược thường diễn ra trước các cuộc khủng hoảng trong vòng 70 năm qua, trong đó phải kể đến cuộc Đại suy thoái.

Đa số các nhà phân tích kinh tế nghi nhờ đường lợi suất ngược và cho rằng tình trạng này là không điển hình bởi vì nhu cầu rất lớn từ nước ngoài về trái phiếu, đặc biệt là Trung Quốc đã khiến cho lợi suất dài hạn thấp một cách bất thường.

( Trang tin VN&QT)