“Nóng” thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Tương tự, trái phiếu của Tập đoàn Hòa Phát được định giá với lãi suất tương ứng với mặt bằng lãi suất ngân hàng trong năm đầu tiên và các năm sau sẽ tính bằng lãi suất tiền gửi 12 tháng trung bình của 4 ngân hàng thương mại lớn nhất của Việt Nam cộng thêm lãi biên 3,5%.

Theo ông Reuben Tucker, Giám đốc Toàn cầu (bộ phận Phát hành trái phiếu toàn cầu của ANZ), nhu cầu vốn của các DN là điều quan trọng để có thể phát hành trái phiếu. Mục tiêu phát hành trái phiếu của Tập đoàn Sông Đà là để đầu tư các dự án điện và mở rộng Quốc lộ 51. Trong khi đó, Tập đoàn Hòa Phát rất cần vốn để phát triển các dự án bất động sản tại Hà Nội và những dự án quan trọng khác.

Sự thành công của hai đợt phát hành mà ANZ tiến hành cho Tập đoàn Sông Đà và Tập đoàn Hòa Phát phần nào làm "nóng" thị trường trái phiếu DN tại Việt Nam, nhất là khi cả hai đợt phát hành này, số lượng đăng ký mua trái phiếu đều vượt số lượng đề ra ban đầu.

Theo giới phân tích, chính những tín hiệu lạc quan hơn về tăng trưởng, khả năng kiềm chế lạm phát hay việc mới đây, Ngân hàng Nhà nước công bố tiếp tục giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 8%/năm đã ảnh hưởng tích cực tới cả DN phát hành trái phiếu và nhà đầu tư.

Chuyên gia kinh tế Vương Quân Hoàng cho rằng, việc phát triển trái phiếu DN đang có thuận lợi quan trọng. Đó là lạm phát dường như không còn là mối lo lớn của năm 2010, vì vậy, nỗi lo về khả năng không trả được nợ của DN có thể bớt đi phần nào.

Ông Nguyễn Tiến Thành, Giám đốc Công ty Chứng khoán Tân Việt (TVSI) Chi nhánh TP.HCM nhận định, hoạt động tư vấn phát hành trái phiếu DN sẽ được các ngân hàng, công ty chứng khoán chú trọng hơn, nhằm đón bắt tiềm năng của thị trường này.

Tuy vậy, có lẽ phát hành trái phiếu DN vẫn chưa thể "bùng nổ" trong năm 2010 như dự đoán của giới chuyên môn, do nhiều yếu tố chủ quan và khách quan.

Trước hết, trong số các đợt phát hành trái phiếu DN hiện nay, trái phiếu thuần lãi đang lép vế trước trái phiếu chuyển đổi. Nhà đầu tư chọn trái phiếu chuyển đổi với hy vọng, ngoài lãi suất cố định còn có khả năng thu được lợi lớn sau khi chuyển đổi sang cổ phiếu. Nhưng sự lình xình của thị trường chứng khoán hiện nay đã phần nào làm giảm sức hấp dẫn và giảm niềm tin của nhà đầu tư đối với trái phiếu DN chuyển đổi, dù trái phiếu DN phát hành ở thời điểm này chưa thể "xung trận" ngay với thị trường chứng khoán.

Bên cạnh đó, DN Việt Nam muốn phát hành trái phiếu cần phải cải thiện sự minh bạch trong chế độ tài chính, báo cáo để tạo niềm tin cho nhà đầu tư; đồng thời cần có kế hoạch sử dụng vốn hiệu quả, có tính khả thi cao để đảm bảo hoàn vốn và trả lãi cho nhà đầu tư, đủ sức thuyết phục nhà đầu tư bỏ vốn dài hạn vào DN thông qua trái phiếu.

Có thể thấy, các DN vừa phát hành thành công trái phiếu đều là những DN lớn, có thương hiệu và mối quan hệ rộng lớn với các nhà đầu tư. Song ngay cả với trường hợp của Tập đoàn Hòa Phát, ANZ cũng phải nhắm cụ thể tới danh mục đầu tư trái phiếu của các ngân hàng thương mại trong nước.

Đó là chưa kể các yếu tố về quy định pháp lý cụ thể về phát hành trái phiếu DN, nhằm thúc đẩy hoạt động này vẫn đang được cơ quan chức năng cân nhắc; hay các đợt phát hành trái phiếu chính phủ với thế mạnh về tính thanh khoản cũng hút một lượng vốn đáng kể trên thị trường, cạnh tranh trực tiếp với trái phiếu DN.