Chứng khoán tuần mới: Có thể biến động xấu hơn

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

Sàn Hà Nội, từ rất lâu rồi, như một kẻ “bị ruồng bỏ” và trượt dài vào tình cảnh sa sút. Sau 18 tháng vừa giảm vừa lao dốc, HNX đã về gần sát đáy khủng hoảng. Thời điểm này lại trùng hợp với một cái đỉnh nào đó của chỉ số giá tiêu dùng CPI trong năm 2011.

TTCK Việt Nam đã có trọn một tuần thăng hoa đáng kinh ngạc. Trong khi Dow Jones của Mỹ - được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh đáng khích lệ của nhiều doanh nghiệp niêm yết - cố gắng lắm cũng chỉ tăng chưa đầy 3%, còn vàng thế giới - được khuyến khích bởi những ám ảnh của nợ công và lạm phát - dù làm nên một cú đột phá lớn vượt mốc 1.500 USD/ounce nhưng cũng chưa vượt quá tỷ lệ 4% trong tuần, thì chỉ số VN-Index (VNI) của Việt Nam lại có một cú nhảy vọt đến trên 5%.

Trong bài nhận định TTCK Việt Nam tuần trước, chúng tôi có đề cập đến khả năng 70% thị trường tiếp tục suy giảm sau khi có một đợt phục hồi ngắn hạn với biên độ thấp. Nhưng nay kiểm chứng lại thì mới biết nhận định đó có vẻ thật lạc hậu. Vì thật rõ ràng, thực tế đã cho thấy việc một cổ phiếu vốn hóa lớn như MSN tăng đến trên 30% là có thực, cũng như chuyện “giá cổ phiếu” VNI được kéo tăng theo cũng có thực nốt. Đó là một kết quả không thể phủ nhận mà có thể khiến cho những công ty chứng khoán nào lỡ dự báo thị trường đang trong xu hướng giảm bị “hố”!

TTCK Việt Nam tuần qua thăng hoa đáng kinh ngạc.

Dường như chi tiết duy nhất có thể gỡ gạc cho nhóm nhận định bi quan về thị trường là gam màu đỏ trên bức tranh HNX. Vào tháng 2/2011, khi VNI cũng có một đợt tăng phi mã gần giống như hiện nay, HNX dù sao còn dao động ngang. Nhưng tuần qua, sàn Hà Nội cùng vô số cổ phiếu nhỏ thậm chí còn bị giảm nhẹ. Một lên, một xuống - sự trái chiều về tư tưởng tất đang dẫn đến hệ quả “phân hóa giàu nghèo” nghiêm trọng giữa hai sàn như thế.

Trong giới đầu tư nhỏ lẻ lại rộ lên những phỏng đoán già non về hoạt động thao túng của các quỹ ETF (quỹ nước ngoài chuyên “đánh” theo chỉ số thị trường). Thực chất có hoạt động này hay không, chẳng ai công bố. Nhưng cứ nhìn vào bộ ba MSN, BVH, VIC thì có thể thấy rõ là VNI đang có mẫu hình đồ thị trung hạn không đến nỗi tệ với đỉnh sau cao hơn đỉnh trước, đáy sau cao hơn đáy trước. Hẳn nhiều cổ đông nước ngoài góp vốn chơi chứng khoán ở Việt Nam, cả những nhà đầu tư trong nước mới tấp tểnh tham gia thị trường, nếu chỉ nhìn vào mẫu hình đồ thị VNI sẽ khó lòng mà cảm nhận được tình trạng khốn khó đến thế nào của thị trường vào lúc này đây.

Sự khốn khó ấy, tâm điểm chính là sàn Hà Nội. Từ rất lâu rồi, như một kẻ “bị ruồng bỏ”, sàn chứng khoán này trượt dài vào tình cảnh sa sút. Sau 18 tháng vừa giảm vừa lao dốc, HNX đã về gần sát đáy khủng hoảng. Thời điểm này lại trùng hợp với một cái đỉnh nào đó của chỉ số giá tiêu dùng CPI trong năm 2011. Thế là gần đây trong các nhà đầu tư nhỏ lẻ loan truyền luồng tư tưởng “Đỉnh CPI là đáy của chứng khoán”. Hình như đáy HNX rất gần rồi, chỉ đang nằm ở đâu đó thôi. Một vài tổ chức phân tích cũng đang nghiêng về quan điểm như vậy.

Thế nhưng CPI đã thực sự lập đỉnh chưa; hoặc cứ cho là HNX đã về vùng đáy, nhưng thời gian vận động của đường đáy là bao lâu thì ai mà biết được. Chỉ biết rằng, những phiên thăng hoa của VNI trong tuần qua có vẻ chẳng khác gì lắm với những phiên tăng điểm kỳ lạ ngay trước và sau Tết con Mèo. Sau cái Tết êm ấm nhen nhóm hy vọng đó, hẳn bạn còn nhớ, con mèo đã biến thành con gấu với nanh vuốt giương lên rồi chụp xuống: cả hai sàn có một cú bổ nhào đến 12-13%

Có thể lối so sánh trên sẽ trở nên khập khiễng trong con mắt một số nhà đầu tư thuộc trường phái lạc quan. Song một khi HNX vẫn còn bị “ruồng bỏ”, một khi “nghệ thuật làm xiếc” vẫn như trêu ngươi nhà đầu tư nhỏ lẻ, thì làm sao lại có thể mơ tưởng đến một đợt tăng trưởng thực chất của thị trường trong thời gian tới?

Thái độ thận trọng của nhà đầu tư, nhất là những người đang có ý định rút tiền tiết kiệm từ ngân hàng để “thảy” vào bắt đáy chứng khoán, vẫn càng phải được ưu tiên hàng đầu khi đà tăng của các TTCK trên thế giới đã bắt đầu chững lại. Sau cú bứt phá dốc đứng 45 độ và phá đỉnh trước khủng hoảng, chỉ số Nasdaq đã tỏ ra đuối sức hẳn so với Dow Jones và S&P500. Tình hình tương tự cũng xảy ra với DAX của Đức, Kospi của Hàn Quốc, Micex của Nga.

Nhưng đáng lo ngại nhất chính là TTCK Hy Lạp. Vốn được coi là “trung tâm gây rối” ở châu Âu, từ giữa tháng 3/2011 đến nay, chỉ số chứng khoán của nước này đã mất đến 12% và đang có nguy cơ tạo đáy mới. Slovenia và Síp - những TTCK nhỏ ở châu Âu - còn tệ hơn. Trong khi đó ở châu Á, khá ngạc nhiên là tuần qua các chỉ số chứng khoán của Trung Quốc đều đồng loạt giảm mạnh, xuống sâu nhất là Chinext Price Index, báo hiệu cho một chu kỳ điều chỉnh của TTCCK thế giới.

Những biến động của giá vàng thế giới, trong mối quan hệ so sánh với vận động của TTCK Mỹ và giá dầu quốc tế, cũng có thể gợi ra một giả thuyết: liệu lịch sử của tháng 5/2010 có lặp lại? Cần nhắc lại là vào tháng 5/2010, sau giai đoạn tăng trưởng 10 tháng, chứng khoán Mỹ đã có một cú điều chỉnh mạnh đến gần 14%, tương ứng với thời điểm giá vàng thế giới tăng mạnh vượt ngưỡng 1.200 USD/ounce. Giờ đây, giá vàng thế giới đang ngấp nghé ngưỡng 1.600 USD/ounce, trong khi TTCK Mỹ cũng đã trải qua 10 tháng tăng trưởng gần như liên tục.

Có một giả định ngộ nghĩnh cũng nên nghĩ tới là liệu chứng khoán Việt Nam có theo... Lào? Sau cú đột phá tăng đến 80% từ thời điểm khai sinh, trùng với một giai đoạn tăng trưởng bất ngờ của “cổ phiếu” VNI, TTCK Lào đã mau chóng giảm nhiệt và hiện đang tạo thành đường dao động ngang.

Với những đồn đoán về việc TTCK quốc gia này đang được “điều khiển” bởi các đại gia người Việt, liệu có một sự song trùng về đường đi giữa Laos Composite Index với HNX?

Như đã đề cập trong những bài viết trước, chúng tôi cho rằng trong giai đoạn nhiều tháng qua và cả sắp tới, HNX có thể “lệch pha” khi TTCK Mỹ tăng, nhưng lại có thể “đồng pha” khi TTCK Mỹ giảm. Do đó trong thời gian tới, nếu Dow Jones tiếp tục duy trì thế tăng nhẹ hoặc giữ giá, chỉ số VNI vẫn có thể tiếp nối đà “tăng trưởng” của nó bằng cách lần lượt vượt hẳn qua mốc 480 điểm, 495 điểm và có thể đạt đến 505 điểm, trong khi HNX chỉ có thể tăng với biên độ khiêm tốn hoặc dao động ngang.

Trong trường hợp TTCK Mỹ bước vào đợt điều chỉnh giảm, nhiều khả năng cả hai sàn chứng khoán Việt Nam sẽ cùng “cộng hưởng” bằng một đợt suy giảm hoặc bổ nhào. Tuy nhiên trong bất cứ trường hợp nào, VNI cũng sẽ không phá “ngưỡng hỗ trợ” 425 điểm; còn lạc quan hơn, VNI sẽ giữ được ngưỡng 450 điểm, tất nhiên với “điều kiện” HNX phải phá đáy khủng hoảng 78 điểm để tiếp cận vùng 70.

(vef)