Siết chặt thị trường bằng luật

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

 Sau hơn ba năm ra đời, Luật Chứng khoán năm 2007 đã có những đóng góp tích cực cho sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, tuy nhiên trong quá trình thực hiện cũng bộc lộ một số thiếu sót cần khắc phục.

Sau một thời gian soạn thảo và lấy ý kiến dự thảo, Luật Chứng khoán sửa đổi đã được Quốc hội khoá XII thông qua trong kỳ họp lần thứ 8 với kỳ vọng sẽ tăng cường việc giám sát, quản lý của các cơ quan chức năng cũng như tăng tính minh bạch, công khai cho thị trường chứng khoán.

Thực vậy, điểm nhấn đầu tiên của Luật sửa đổi lần này liên quan đến việc phát hành, nếu như trước đây Luật chỉ điều chỉnh hoạt động phát hành ra công chúng thì nay Luật sửa đổi chính thức đưa hoạt động phát hành riêng lẻ vào hoạt động giám sát của các cơ quan có thẩm quyền.

Theo đó, việc chuyển nhượng cổ phần, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ bị hạn chế tối thiểu một năm, kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chào bán riêng lẻ theo chương trình lựa chọn cho người lao động trong công ty, chuyển nhượng chứng khoán đã chào bán của cá nhân cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, chuyển nhượng chứng khoán giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, theo quyết định của tòa án hoặc thừa kế theo quy định của pháp luật, các đợt chào bán cổ phần hoặc trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ phải cách nhau ít nhất sáu tháng.

Đối với hoạt động chào bán chứng khoán ra công chúng của công ty đại chúng thì tổ chức phát hành phải cam kết đưa chứng khoán vào giao dịch trên thị trường có tổ chức trong thời hạn một năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán.

Luật sửa đổi cũng đã cập nhật một hình thức huy động vốn mới: hợp đồng góp vốn đầu tư . Đây là một dạng góp vốn bằng tiền hoặc tài sản giữa các nhà đầu tư với tổ chức phát hành hợp đồng nhằm mục đích lợi nhuận và được phép chuyển đổi thành chứng khoán khác. Sự ra đời của hình thức góp vốn này sẽ làm tăng thêm sự lựa chọn cho các tổ chức phát hành trong việc huy động vốn.

Tuy nhiên đây là một hình thức huy động vốn khá mới, vì vậy, để các doanh nghiệp chính thức áp dụng trong thực tế thì cần phải có các văn bản hướng dẫn cụ thể.

Liên quan đến hoạt động của công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ, Luật sửa đổi có sự điều chỉnh quan trọng khi cho phép công ty chứng khoán hoạt động thêm nghiệp vụ quản lý doanh mục đầu tư và công ty quản lý quỹ hoạt được cung cấp nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán.

Luật cũng quy định chặt chẽ hơn khi quy định các đối tượng này chỉ được thực hiện các nghiệp vụ trên theo quy định của Bộ Tài chính. vì vậy để được thực hiện nghiệp vụ mới cần văn bản hướng dẫn cụ thể từ phía Bộ Tài chính.

Hiện tại dự thảo thông tư "Hướng dẫn chỉ tiêu an toàn tài chính và các biện pháp xử lý đối với các tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng các chỉ tiêu an toàn tài chính" đang được Bộ Tài chính tổ chức lấy ý kiến và dự kiến sẽ được ban hành trong quý I/ 2011.

Luật sửa đổi lần này cũng quy định chặt chẽ hơn về chào mua công khai, cụ thể chào mua cổ phiếu có quyền biểu quyết, chứng chỉ quỹ đóng dẫn đến việc sở hữu từ 25% trở lên cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đang lưu hành của một công ty đại chúng, quỹ đóng.

Tổ chức, cá nhân và người có liên quan nắm giữ từ 25% cổ phiếu trở lên có quyền biểu quyết, chứng chỉ quỹ của một công ty đại chúng, quỹ đóng mua tiếp từ 10% trở lên cổ phiếu có quyền biểu quyết, chứng chỉ quỹ đang lưu hành của công ty đại chúng, quỹ đóng.

Đối với tổ chức, cá nhân và người có liên quan nắm giữ từ 25% cổ phiếu trở lên có quyền biểu quyết, chứng chỉ quỹ của một công ty đại chúng, quỹ đóng mua tiếp từ 5% đến dưới 10% cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty đại chúng, quỹ đóng trong thời gian dưới một năm, kể từ ngày kết thúc đợt chào mua công khai trước đó.

Nếu so với mức bắt buộc chào mua công khai trong Luật Chứng khoán (cũ) và Thông tư 139/2010/TT- chào mua dẫn đến sở hữu 25% hoặc đến các mốc 51%, 65%, 75% như Luật (cũ) thì quy định của Luật sửa đổi lần này chặt chẽ hơn rất nhiều.

Việc hạ tỷ lệ sở hữu bắt buộc phải chào mua công khai sẽ tác động nhiều đến các giao dịch có số lượng lớn hoặc các giao dịch thâu tóm trong tương lai.

Ngoài ra, với việc tăng thêm trách nhiệm bắt buộc công bố thông tin của các công ty đại chúng, một lần nữa khẳng định chính sách khuyến khích các công ty đại chúng gia nhập các thị trường giao dịch tập trung của cơ quan quản lý, loại bỏ tâm lý ngại tham gia thị trường giao dịch tập trung do e ngại phải công bố thông tin ra bên ngoài của một số công ty đại chúng.

Luật chứng khoán sửa đổi sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1/7/2011. Bộ Tài chính đang gấp rút tổ chức lấy ý kiến về một loạt các dự thảo về giao dịch ký quỹ, dự thảo về quy chế quản trị công ty niêm yết, dự thảo về chỉ tiêu an toàn tài chính của các tổ chức kinh doanh chứng khoán, dự thảo thông tư thay thế Thông tư 18 về hồ sơ phát hành ra công chúng.

Hy vọng trong thời gian tới sẽ tạo nên những chuyển biến tích cực hơn góp phần làm lành mạnh hoá thị trường cũng như tăng cường tính công khai minh bạch góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

(Doanh Nhân Sài Gòn)