“Vỡ mặt” với cổ phiếu bị làm giá

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

Chính phó tổng giám đốc một CTCK tại Hà Nội cũng phải thừa nhận, năm 2010 có lẽ là “năm của CP nhỏ”, đặc biệt là CP lỗ. Trong khi thị trường thiếu tiền để tạo sóng lớn thì dòng vốn đầu cơ buộc phải kiếm ăn ở những CP nhỏ và được giúp sức bởi lòng tham của rất nhiều NĐT nhỏ.

Từ hàng nóng
 
“Sóng CP nhỏ sẽ không dứt, chỉ thay mã này bằng mã khác” - đó là lời khẳng định chắc nịch của một anh bạn trên sàn HBBS. Tuy nhiên, mới hôm trước, cũng một NĐT thân thiết khác trong buổi café lại than thở đang “vỡ mặt” với VHG - một mã CP “nóng” thuộc hàng kinh điển. Anh cho biết, “ăn” VHG ngon ơ từ 18.000 đồng lên 24.000 đồng. Tuy nhiên, bán xong CP này lại “thăng” tiếp chóng mặt lên trên 3x và lòng tham không kiềm chế được, anh lại nhảy vào mua đuổi các mức giá 32.000 đồng - 33.000 đồng.
 
Cắt lỗ thì “xót” vì theo mô hình phân tích kỹ thuật của anh, VHG “sẽ bật lại ở mức 30.000 đồng”. Tuy nhiên, diễn biến giá lại không như anh nghĩ. Nhìn biểu đồ phân tích kỹ thuật nhằng nhịt các đường kẻ và thước đo tỉ lệ, có lẽ anh cũng vững tin hơn: “Mức 24.000 đồng không thể thủng được, ngưỡng này cứng lắm”.
 
Trên đồ thị anh còn vẽ một vạch kẻ dày, đậm, với hình 4 mũi tên hướng lên trời, thể hiện khả năng phục hồi tại ngưỡng giá này. Không biết niềm tin của anh còn trụ nổi nếu rủi VHG lại giảm xuống dưới 24.000 đồng/CP hay không, chỉ biết lợi nhuận của đợt trước đã trả lại hết cho thị trường.
 
CP VHG  trong tháng 5 và 6 tăng trưởng “nhẹ nhàng” có 147%, từ mức 14.000 đồng/CP lên cao nhất 38.800 đồng/CP. Mức lợi nhuận này có lẽ chỉ kém “cơn điên” PVA hồi tháng 4 và 5 vừa qua một chút, nhưng theo một số NĐT trên diễn đàn mạng thì lại “phê” hơn vì tăng gần như dốc đứng trong một thời gian ngắn. Bây giờ chủ đề VHG trên mạng trở thành nơi bêu riếu nhau giữa các NĐT thắng và NĐT đang bị kẹp hàng. “Lên không đỉnh thì cũng xuống không đáy” là khẩu hiệu được gán cho VHG.
 
Đến cổ phiếu lỗ
 
Một điều khá lạ là hiện tượng CP lỗ tăng chóng mặt xảy ra rất phổ biến đến mức có hẳn phong trào tìm kiếm CP báo cáo lỗ. Ngay như VHG, vừa được ra khỏi diện cảnh báo do lỗ 2008, giá bắt đầu tăng lên. Lợi nhuận quý I/2010 chỉ đạt 2 tỷ đồng, P/E bốn quý hiện khoảng 175 lần. Không rõ triển vọng bí ẩn nào khiến thị trường sẵn lòng định giá VHG cao như vậy.
 
“Chơi hàng nóng thì đừng có nghĩ đến phân tích cơ bản” - một anh bạn khuyên. Có lẽ đúng là không thể dùng cách suy luận “chính thống” được. Một CP nhựa trên sàn HOSE lỗ “đầm đìa” 8,9 tỷ đồng trong quý I/2010 sau khi lỗ cả 4 quý năm 2009, nhưng giá vẫn tăng khoảng 42% trong tháng 6. Xem báo cáo tài chính mà “ghê” khi nguyên nhân lỗ toàn từ hoạt động kinh doanh chính: Doanh thu giảm mạnh, giá nguyên vật liệu tăng trong khi không điều chỉnh được giá bán, chi phí tài chính đội lên do lãi suất, phí quản lý... Nhưng CP này lại được “rao” trên mạng là rất có triển vọng với mấy ngàn mét đất và sẽ triển khai xây cao ốc.
 
Một ứng cử viên cho sự khó hiểu khác là TRI - CP vừa bị dừng giao dịch tới 3 tháng. Với kết quả lỗ liền 2 năm (145 tỷ đồng năm 2008 và 86,2 tỷ năm 2009), TRI bị thị trường định giá về mức 6.400 đồng trước khi dừng giao dịch. Với kết quả bán bớt tài sản để trả nợ và cơ cấu vốn lưu động (thu về 137,5 tỷ đồng), ngay sau khi được giao dịch trở lại, TRI đã tăng một mạch 11 phiên kịch trần liên tục.
 
Cả năm 2010, TRI đặt mục tiêu lãi trước thuế 1,86 tỷ đồng và quý I đã lỗ 28,3 tỷ đồng. Có thể việc TRI thu về một khoản tiền mặt lớn và khả năng lãi sau 2 năm lỗ nặng khiến thị trường “hồ hởi” định giá lại? Tuy nhiên, chưa rõ lượng tiền mặt hiện có đủ bù cho công nợ ngắn hạn như báo cáo quý I ghi tới 285 tỷ đồng hay không.
 
Cũng không rõ thị trường định giá hay dòng tiền đầu cơ định giá vì TRI chỉ được giao dịch 15 phút đóng cửa, chỉ biết các NĐT lỡ ôm gần 122.000 CP phiên ngày 7/7 đã lỗ mất 5% khi TRI rớt sàn ngày 8/7. Phiên giao dịch tại đỉnh cũng là phiên có khối lượng khớp lệnh kỷ lục kể từ tháng 10 năm ngoái!
 
Nếu kể ra thì nhan nhản các CP đang sốt xình xịch hiện nay có tình hình tài chính chẳng lấy gì hấp dẫn. Tuy nhiên, đó lại là các CP có “truyền thống” tăng nóng. NĐT không lạ gì với những nhóm CP có truyền thống “bốc hỏa” như “họ” Sông Đà, “họ” Lilama trên sàn Hà Nội. Thôi thì đủ thứ mỹ danh được gán cho các mã giàu truyền thống này, chẳng hạn “con tàu ma” VSP trên HNX. Đã là “ma” thì phân tích gì nữa?
 
Đành rằng không một CP nào tăng giá được mà không dựa trên một kỳ vọng nào đó trong tương lai. Tuy nhiên, từ kỳ vọng đến hiện thực là cả một vấn đề chứ chưa nói tới mức kỳ vọng có hợp lý hay không. Một NĐT lướt sóng rất thành công CP nóng 3 tháng qua cho rằng “đừng có chê người khác kiếm ăn ở CP nhỏ, CP bị làm giá. Thử hỏi NĐT “chân chính” nửa năm nay kiếm được bao nhiêu?”.
 
Lý luận này đủ sức nặng để phản bác tất cả những khuyến cáo cũng như phân tích nêu lên rủi ro lướt sóng với CP được đầu cơ. Tuy nhiên, sự thật là chỉ những người thắng mới đủ dũng cảm nói lên câu đó mà thôi!

(Báo Lao Động)