Khó có dòng tiền đủ mạnh để thay đổi cục diện TTCK

E-mail | Bản in | Lưu xem sau

 Hơn một tháng nay, bản tin của nhiều CTCK tư vấn rằng, NĐT trung và dài hạn nên mua vào. Nhưng liệu có bao nhiêu NĐT dài hạn đủ tiền rải ra mua cổ phiếu trong 1 tháng qua, nếu theo đúng những tư vấn trên?

VN-Index phá vỡ ngưỡng 440 điểm từng được kỳ vọng là đáy của năm nay. Vậy đã có tín hiệu nào báo hiệu thị trường sắp đến đáy?

Không ai phủ nhận giá cổ phiếu đã rẻ, nhưng vì bức tranh nền kinh tế còn chưa rõ ràng nên mức giá rẻ của một cổ phiếu ngày hôm nay có thể là đắt nếu DN gặp khó khăn trong một vài tháng tới. Thứ nhất, tác động của tỷ giá biến động, của lãi suất cao sẽ tiếp tục phản ánh vào kết quả lợi nhuận của DN trong quý IV. Chi phí lãi vay của nhiều DN đã tăng gấp 2 - 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Thứ hai, dù thời điểm hiện tại, sức khỏe DN không đến nỗi bi đát như giai đoạn khủng hoảng năm 2008, nhưng TTCK không thể kỳ vọng vào một dòng tiền mới đủ mạnh để thay đổi cục diện thị trường, là dòng tiền vốn vay hỗ trợ lãi suất chống suy giảm kinh tế như năm 2008.

Vốn gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam không đáng kể vì các yếu tố nội tại của nền kinh tế là bất ổn vĩ mô, quy mô TTCK nhỏ bé và số DN đủ tiêu chuẩn thu hút đầu tư như VNM, HPG, HAG, FPT… còn rất ít. Vốn đầu tư tư nhân trong nước lại vẫn đang trú ẩn ở nhà đất, vàng, ngoại tệ và mới đây nhất là gửi tiết kiệm.

Nhìn dài hạn hơn là đến năm 2011, theo các chuyên gia, sau giai đoạn tăng trưởng cao, trong đó tăng trưởng dựa nhiều vào tăng đầu tư, đầu tư công và tăng trưởng tín dụng cao, mục tiêu của kinh tế Việt Nam sẽ là chú trọng đến chất lượng tăng trưởng, kiềm chế lạm phát. Tức là nền kinh tế, DN phải vận hành trong một môi trường kinh doanh mà cung tiền ra thị trường thấp hơn trước. Nền kinh tế, mỗi DN phải cơ cấu lại hoạt động để tăng năng suất, đầu tư chiều sâu để nâng cao giá trị gia tăng, tăng tỷ suất lợi nhuận.

TTCK có thể kỳ vọng điều chỉnh tăng trở lại tương ứng với tăng trưởng kinh tế ở mức 6,5%, mục tiêu đặt ra cho năm 2011 và thêm chút hy vọng thị trường sẽ sôi động hơn khi dòng vốn nóng đã tràn đầy ở thị trường khu vực sẽ tìm đến Việt Nam.

Nhưng một sự bùng nổ của thị trường mang tính cơ học do tác động của dòng tiền lớn là vốn nước ngoài, vốn tín dụng lãi suất thấp như các giai đoạn trước đây khó xảy ra. Vì thế, cơ hội trên TTCK là có nhưng không đồng đều ở tất cả các cổ phiếu.

Đừng quên rằng, một nguyên nhân khiến thị trường giảm mạnh là chất lượng hàng hóa niêm yết chưa cao, hay nói nôm na là “nhiều hàng lởm” với việc DN phát hành cổ phiếu quá nhiều mà lợi nhuận không thể tăng trưởng bù đắp được mức độ pha loãng giá trị cổ phiếu

(Đầu tư Chứng khoán điện tử)