2009: Đồng tiền sinh lời ở đâu?

Sự trồi sụt thất thường của giá vàng năm 2008

đã gây nhiều “sóng gió” cho các nhà đầu tư

Chứng khoán - Mong đợi phập phồng

Những dự báo đầy hứa hẹn về thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2008 được đưa ra vào cuối năm 2007 đều đã không thành hiện thực. Năm 2008 khép lại là một  năm đáng nhớ với thị trường chứng khoán Việt Nam khi hai từ “giảm giá” xuất hiện tại phần lớn các phiên giao dịch. Từ đầu năm 2008 tới thời điểm này, mức giảm của 2 chỉ số Index đã lên tới mức hơn 67% chỉ tính riêng từ đầu năm 2008. So với đỉnh 1.170,67 điểm của thị trường vào tháng 3/2007, VN-Index đã giảm 74,3%, kèm theo tính thanh khoản xuống thấp chưa từng có. Sự tăng hay giảm của giá chứng khoán phụ thuộc nhiều vào lượng tiền đổ vào thị trường, nhưng lượng vốn này có xu hướng ít dần trên thị trường trước tác động từ những luồng thông tin xấu về tình hinh kinh tế thế giới cũng như Việt Nam. Hiện tượng này xảy ra khá rõ nét ở khối nhà đầu tư nước ngoài khi khối này liên tục duy trì bán ròng trong những tháng cuối năm 2008 trên cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

Tuy nhiên, sau 1 năm sụt giảm, đến nay, P/E của Việt Nam đã giảm xuống mức khá hấp dẫn 8,01 lần, trong khi tình hình hoạt động kinh doanh của DN niêm yết vẫn đạt các chỉ tiêu điều chỉnh đã đề ra. Đây có vẻ là thời điểm tốt để mua vào và thực tế đã chứng minh trong tháng cuối năm, nguồn vốn ngoại đã dần quay lại thị trường và chủ yếu mua vào các bluechips ở cả hai sàn. Tuy nhiên, sang năm 2009, sự phục hồi của kinh tế thế giới và mức tăng trưởng kinh tế trong nước vẫn là một thách thức khá lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tăng trưởng kinh tế Việt Nam dự báo sẽ chỉ ở mức 5-5,5% năm 2009. Tất cả những vấn đề nổi cộm trong năm 2008 như nhập siêu, lạm phát, thị trường bất động sản, nợ xấu trong hệ thống ngân hàng vẫn còn là ẩn số. Trong tình trạng đó, triển vọng kinh doanh của các DN trong năm tới không được kỳ vọng cao.

Với tình hình kinh tế được dự báo là sẽ không mấy sáng sủa hơn trong năm 2009 bên cạnh thị trường bất động sản còn chưa thấy tín hiệu lạc quan (hậu quả của cơn sốt nhà đất đầu năm 2008 để lại được giới phân tích cho rằng sẽ còn kéo dài trong nhiều năm), thì việc chọn kênh đầu tư quả là vấn đề khá “hóc búa”. Trong tình hình lạm phát dần ổn định, biện pháp tốt nhất nếu có tiền nhàn rỗi có lẽ là chia ra nhiều kênh đầu tư để tối thiểu hóa rủi ro. Gửi tiết kiệm bằng VND cũng là một trong số biện pháp hiếm hoi ít rủi ro cho dù lãi suất huy động đã giảm xuống mức “khó hình dung” so với hồi giữa năm 2008 và có chiều hướng tiếp tục giảm.

Tiền tệ: Đồ nhà vẫn hơn !

Theo kinh nghiệm từ các ngân hàng thương mại qua các năm cũng như theo tình hình thực tế khi chỉ số giá tiêu dùng (tính bằng tiền Việt Nam) hiện đang giảm liên tục, việc tích trữ USD không có lợi bằng VND. Tại thời điểm hiện tại, lãi suất tiết kiệm USD chỉ còn 3-4%/năm trong khi lãi suất VND hiện là 8%/năm. Theo tính toán, sang 2009, biến động tỷ giá phải trên 5% nhà đầu tư mới nên đi theo kênh đầu tư này. Vả lại, dù thế nào thì Chính phủ cũng sẽ điều hành chính sách tiền tệ và tỷ giá theo hướng đảm bảo người giữ VND có lợi hơn so với USD.

Hơn nữa, giới kinh doanh ngân hàng đang cho rằng lãi suất USD tại Việt Nam hiện quá cao (so với mặt bằng chung trên toàn cầu). Nhiều ngân hàng đang thừa USD, do vậy khả năng lãi suất VND này còn giảm sâu hơn nữa là điều hoàn toàn có thể khi nhu cầu vay USD không cao, và khi lãi suất cho vay VND đang và sẽ còn tiếp tục giảm.

Diễn biến USD index năm 2008